*本文部分援引于报告：《2022年中国专科医院服务系列报告：辅助生殖行业活报告》，首发于头豹科技创新网，文末可阅读完整版报告。
今年2月21日，北京医保局对外公布将16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围，而辅助生殖项目的重要技术之一就是“试管婴儿”。
该举措一经公布即引发热议。此前，“试管婴儿”总被冠以“技术不成熟”、“费用昂贵”、“风险高”的形容。而在3月初的“两会”上，关于如何提高生育水平、落实三孩生育政策、完善相关配套措施、激发年轻人的生育意愿便已成为了热门话题。
今年全国两会期间关于鼓励生育的提案超过了20份，提高生育率已成为国民性的“担忧问题”。
与之相对应的，是我国长期居高不下的“不孕不育率”以及辅助生殖技术的市场低渗透率。
随着被纳入医保甲类报销范围，辅助生殖行业带动了三胎概念板块趋势走强，各概念股迎来利好消息的同时，辅助生殖再度被推上了风口。
图片来源于网络
辅助生殖行业究竟为何备受关注？哪些关键因素将助推行业发展？
作为行业核心技术的试管婴儿（IVF）目前是否已经足够成熟并足以挑起行业的大梁？
此外，剖开热度不言，投资者们应该关注哪些可能存在的行业风险问题？
本文，头豹研究院将从产业链、市场规模、壁垒因素、投资逻辑等多维角度带您全面深入分析辅助生殖行业未来发展现状及趋势，如您想快速阅读原版完整独家报告，可前往文末查看。
01
辅助生殖是治疗不孕不育的主要方法之一
试管婴儿（IVF）是辅助生殖的重要手段
辅助生殖技术是人类辅助生殖技术（Assisted Reproductive Technology，ART）的简称，包括人工授精和体外受精-胚胎移植（IVF-ET），目的在于采取医疗辅助手段使不育夫妇妊娠。治疗不孕不育的主要方法有药物、手术和辅助生殖治疗，辅助生殖是在常规药物和手术治疗未获成效时怎样选择辅助生殖医院，治疗不孕不育的终极手段。
辅助生殖服务主要由以上三大不同的项目构成：人工授精、配子移植及试管婴儿。人工授精又可分为夫精人工授精（AIH）及供精人工授精（AID）。配子移植又可细分为配子输卵管内移植（GIFT）及宫腔内配子移植（GIUT）。试管婴儿分为三代，其中与人工授精相比，第一代试管婴儿（IVF－ET）使用更为广泛。
从成功率看，药物治疗及手术治疗成功率偏低，IVF技术成功率是三者中最高的。在辅助生殖技术中，IVF成功率高于AI成功率，因此对于有意向接受不孕症治疗的夫妻而言，IVF是现今成功率最高的选择，选择倾向明显。
02
5000万人的选项：人口结构的变化、不孕率等因素将是中国鼓励辅助生殖行业发展的重要原因
1990年时，中国的人口结构处在非常健康的一种状态怎样选择辅助生殖医院，标准的金字塔型0-34岁的人群是人口的主要群体，也正是这样的人口结构，在未来的30年里为中国创造出无数奇迹；2020年时，中国人口结构发生重大变化，从当初的金字塔型转变为橄榄型，生育率的急速下滑，导致中国人口分布集中在30-60岁。
在无任何政策干预，生育率继续下滑的状态，到2050年中国的人口结构必然发展成倒三角形，整个中国社会的活力及创造力将急剧下滑。因此避免出现这样的人口结构的出现成为了中国发展的重中之重。
因此辅助生殖将为具有生育愿望的不孕不育夫妇提供技术上的支持，在人口发展的趋势下，辅助生殖行业的发展必然会受到国家政策上的大力支持。
不孕夫妻是IVF在内的辅助生殖技术服务的市场需求者。数据显示，目前，中国育龄夫妇的不孕不育率达到12%-15%，2020年底，不孕不育者约有5,000万人。这意味着中国每6对夫妻就将有一对夫妻具有不孕不育的可能。不孕夫妻数量增加，代表辅助生殖服务潜在需求人数增长，进而驱动整体辅助生殖行业，包括IVF市场的扩容。
美国辅助生殖服务行业市场成熟，医疗体系及医疗实力较中国健全与领先，并且不孕症夫妻观念更为开放。数据显示，2022年，美国辅助生殖服务渗透率将达到32.5%，同时期中国辅助生殖服务渗透率仅为8.7%，较美国低23.8%。中国作为人口大国，在人口基数上有先天优势，若对标美国，中国辅助生殖服务行业与市场远未触顶，辅助生殖服务需求将继续增加，带动IVF行业市场扩容。
03
中国辅助生殖行业市场规模逐年扩大，预计2025年，整体市场规模可达到854.3亿元
2015-2019年，中国辅助生殖行业的市场规模由185.8亿元增长到302.8亿元，年复合增长率达13.0%。2020年，中国辅助生殖行业规模已经达到434.1亿元。伴随着中国不孕率上升、不孕夫妻数量增加及接受试管婴儿IVF意愿增强等因素影响，整体辅助生殖行业市场规模将持续快速增长。
欲查看完整高清版图表，请前往文末获取
04
辅助生殖行业中IVF行业的发展起到关键作用，但目前IVF现存行业壁垒较高
注册壁垒：各代IVF技术获批注册的医疗机构数量差异明显。在536家获批的医疗机构中，获批开展IVF技术的医疗机构数量为411家，其中获批开展第三代PGD/PGS的医疗机构数量达到78家，占总体获批牌照技术的14.6%。
政策与资金壁垒：在政策方面，政策规定新的辅助生殖技术牌照仅颁发给三级医院。在资金方面，进入行业前期需初始资金投入于场地建设、购买与运营管理设施、医疗设备及医疗产品，需要大额资金投入。
技术壁垒：由于IVF行业涉及技术攻关、伦理争议与法制建设等方面，中国政府对于IVF项目开展的医疗机构审批及监管严苛，行业具有十分突出的注册壁垒。
辅助生殖受到政策的严格监管，提供辅助生殖服务的医疗机构必须分别获得AID、AIH、常规IVF-ET、透过ICSI进行IVF及PGD/PGS的五类批准证书。初建期牌照获取时间长，获取牌照时间耗费需要数年之久，通过取得IVF-ET与ICSI牌照需2-3年时间，而取得PGD/PGS牌照则需要6-8年时间。
05
辅助生殖行业—产业链全景图
中国辅助生殖行业的上游以相应试剂、药物、耗材的供应为主；中游是辅助生殖服务的提供者，即公私立医疗机构；下游则是各类相关平台及患者。
欲查看完整高清版图表，请前往文末获取
06
IVF投资需考虑的两大问题
首先，IVF技术在内的辅助生殖技术仍然无法完全解决所有不孕症患者的困扰，尤其是当新技术发明迭代时，技术特点或造成伦理风险。特别是适用于有排卵功能，但卵子质量不佳女性的第四代IVF技术，该技术通过卵母细胞胞浆置换方式，会带入供卵者DNA，导致技术问世后引发了激烈的伦理争议。目前对于第四代技术的讨论仍在继续，中国目前不允许开展第四代IVF技术。
其次，政策限制禁止了部分IVF在内的辅助生殖项目在中国的开展，从而缩减中游服务提供商的业务范围，使IVF市场服务项目数量减少，制约IVF行业的发展。对标中美两国，中国辅助生殖渗透率较美国低20%以上，亦佐证政策限制是影响IVF行业发展的投资风险因素之一。
07
重点关注企业
通过深度研究中国辅助生殖行业内优质企业，头豹建议重点关注锦欣生殖、德适生物。
*本公众号提供的所有资料（包括但不限于数据、文字、图表等）的版权均为头豹所有（另行标明出处者除外）。未经头豹事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本公众号中的内容。
“读研报 上头豹！”
